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日前，財政部、住房城鄉建設部、環境保護部、國傢能源局決定開展中央財政支持北方地區冬季清潔取暖試點工作。中央財政支持試點城市推進清潔方式取暖替代散煤燃燒取暖，並同步開展既有建築節能改造，鼓勵地方政府創新體制機制、完善政策措施，引導企業和社會加大資金投入，實現試點地區散燒煤供暖全部“銷號”和清潔替代，形成示范帶動效應。
試點示范期為三年，中央財政獎補資金標準根據城市規模分檔確定，直轄市每年安排10億元，省會城市每年安排7億元，地級城市每年安排5億元。
試點工作將重點支持京津冀及周邊地區大氣污染傳輸通道“2+26”城市，優先支持工作基礎好、資金落實到位、計劃目標明確、工作機制創新較為突出的城市。
簡評
政策主要針對環京津冀地區，“2+26”城市成為重點
日前，財政部、住房城鄉建設部、環境保護部、國傢能源局聯合發佈《關於開展中央財政支持北方地區冬季清潔取暖試點工作的通知》，提出以中央財政補貼的方式支持北方地區清潔取暖改造。
從本次政策的發佈對象來看，《通知》主要是針對環京津冀區域。具體說來，發佈對象是北京、天津、河北、山西、山東、河南省（市）財政廳（局）、住房城鄉建設廳（委）、環境保護廳、發展改革委（能源局）。
《通知》中還提出“試點工作將重點支持京津冀及周邊地區大氣污染傳輸通道‘2+26’城市”。2017年3月1日，環保部、發改委、財政部、能源局及相關6大省市政府聯合印發《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》，將北京市、天津市、河北省石傢莊、唐山、廊坊、保定、衡水、邢臺、邯鄲市、山西省太原、陽泉、長治、晉城市、山東省濟南、淄博、濟寧、德州、聊城、濱州、菏澤市、河南省鄭州、開封、安陽、鶴壁、新鄉、焦作、濮陽市（“2+26”城市）納入京津冀大氣污染傳輸通道以來，自此“2+26”城市成為大氣污染整治的重點地區。
“自願申雞精何時喝報、競爭性評審”方式確定試點城市，補貼規模在百億級別
《通知》中宣佈，此次試點城市的選擇以地方自願申報、競爭性評審方式確定，試點工作示范期為三年，中央財政獎補資金標準根據城市規模分檔確定，直轄市每年安排10億元，省會城市每年安排7億元，地級城市每年安排5億元。
我們以“2+26”城市全部納入試點為例，進行方向性測算，“2+26”城市中包括直轄市2個，省會城市4個，地級市22個，如全部“2+26”城市均成為試點城市，則這三個級別的城市每年分別可以獲得20億、28億、110億的中央財政支持，共計158億元，三年總共474億元。
“集中為主台中滴雞精哪裡買，分散為輔”、“宜氣則氣，宜電則電”
《通知》提出“重點針對城區及城郊，積極帶動農村地區”實施清潔取暖改造，同時按照“集中為主，分散為輔”、“宜氣則氣，宜電則電”的原則推進燃煤供暖設施清潔化改造。 我們認為，在城市中心城區及部分人口較密集的城市郊區，“集中供熱”將成為主要供熱手段；而在廣大農村地區，以及人口密度較低的城市郊區，由於管網鋪設成本較高，不適合進行“集中供熱”，“分散式采暖”將成為主要措施。在“集中供熱”區域，改造重點是將燃煤供熱鍋爐改造為燃氣鍋爐或者電鍋爐，而在“分散式采暖”區域，則是將小型燃煤取暖爐更換為燃氣式壁掛爐、電加熱器、或者空氣源采暖熱泵進行取暖。
PPP模式獲青睞，龍頭公司將受益
此次《通知》中明確指出應積極探索采取政府與社會資本合作（PPP）、特許經營等市場化模式建設運營清潔取暖項目。自從2014 年《預算法（修訂）》和《國務院關於加強政府性債務管理的意見》出臺後，PPP 作為地方政府公共項台中滴雞精推薦目融資機制被正式確立，自此之後，相關政策文件高密度落地，基礎設施和公共服務領域PPP項目獲得強力推進。我們認為與傳統的工程項目相比，PPP項目需要承接方擁有更強的項目協調和資本運作能力，行業龍頭公司在這一方面具備天然優勢，將率先受益。
“煤改氣”快速，燃氣式壁掛爐出現行業性機會
由於電力是二次能源，而且煤電在發電端仍然存在污染問題；另外，對一般傢庭而言，空氣源熱泵功率較高，在使用過程中容易出現跳閘等問題，總體而言，在廣大農村地區，大面積清潔取暖改造過程中，“煤改氣”相對於“煤改電”更有優勢。
在政策層面進行觀察，近年來中央和環京津冀地區“煤改氣”相關政策連續落地；另外，通過梳理可以看出，“2+26”城市中已有十餘個城市推出“煤改氣”補貼政策；再加上此次“中央財政支持”政策出臺，各地“煤改氣”改造正在政策驅動之下，獲得快速推進。
我們在上文已經進行過相關測算，假設“2+26”城市全部納入本次試點范圍，則三年中央財政支持總額將達到474億元，假設中央與地方財政投入比例為1:2，則地方財政“煤改氣”總出資額將達到948億元，二者之和將達到1422億元。按照經驗，每戶農戶的“煤改氣”總投資約為8000元（管網接駁費5000元+購置燃氣式壁掛爐3000元），則該部分資金將支持約1800萬戶居民完成“煤改氣”改造。去年全年我國燃氣式壁掛爐銷售量約為160萬臺，需求缺口巨大，出現行業性機會！
燃氣式壁掛爐龍頭地雞精推薦位穩固，率先受益
2016年3月，公司將Devotion持有的迪森傢居100%股權收回。迪森傢居成立於2000年，是國內最早從事設計、開發、生產、銷售、服務於一體的傢用燃氣壁掛爐的企業之一，享有中國壁掛爐第一品牌的美譽。迪森傢居擁有多年壁掛爐研發、測試及生產經驗，擁有相關專利44項，制造技術已成熟，自動化生產線設計產能為70萬臺/年。其作為主導者和主要參與者編寫瞭目前國內與壁掛爐行業相關的所有19項國傢及行業標準，使行業告別瞭“無標”生產的時代。旗下的“小松鼠”壁掛爐是行業知名品牌，市銷量連續十幾年排名市場第一。曾連續兩屆被評選中國“壁掛爐行業十大品牌”之首，同時也是行業內首傢通過歐洲CE認證的品牌。
公司實行“全球采購、自主研發、世界市場”的經營模式，小松鼠品牌已建立起覆蓋全國且涵蓋專賣店、傢電連鎖、傳統百貨、電商、項目等全渠道銷售通路系統，並與包括諸多百強企業在內的知名房地產企業長期合作。同時在俄羅斯、伊朗、亞美尼亞、烏克蘭、哈薩克斯坦等國傢和地區都建立瞭海外銷售網絡，並針對海內外不同用戶的使用環境和使用習慣，自主研發適應最終用戶的優質產品。
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我們認為本次《關於開展中央財政支持北方地區冬季清潔取暖試點工作的通知》的發佈，一方面對地方政府形成資金上的支持，另一方面對改造內容、實施方式的具體細節進行指導，將對“煤改氣”工作的推進起到進一步促進。迪森股份(300335,診股)定位於“清潔能源綜合服務商”，旗下“小松鼠”牌燃氣式壁掛爐占據行業龍頭位置，具備強大營銷和售後網絡，在“煤改氣”快速推進的大背景下銷售量將獲得爆發式增長；B端生物質供熱、清潔煤集中供熱、天然氣分佈式能源業務穩步發展，在手訂單充足，業績拐點即將來臨。我們預計公司2017、2018年實現歸母凈利潤2.19、3.00億元，折合EPS0.61、0.83元/股，維持買入評級，繼續重點推薦。
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